用户不是为了内容买单，斯坦而是为了效果买单。

白酒，学创家电中的好公司就应该上涨，茅台就应该获得远超行业同行的估值。从这点看，导课美国“漂亮50”和目前中国经济的时代背景非常类似。

从美林时钟上看，斯坦滞胀周期是非常不利于权益资产表现的，斯坦中国过去十年我印象比较深的就是2008和2011年，其中2011年出现股债双杀，2008年也是一轮大熊市。这些公司中出现地雷，学创以及停止增长的公司并不多。那时候市场流行的是商业模式，导课是通过收并购长大的资产证券化，是行业逻辑，是互联网流量思维。

从行业分布上我们也能看到，斯坦美国的“漂亮50”行业分布很广，是真正各个行业中的龙头股。小到我们的投资，学创大到我们的生命，很多事情都是在轮回。

第四，导课伪龙头公司的估值溢价。

到了2012到2013年，斯坦又增加了海康，大华，杰瑞，富瑞特装，碧水源等。互联网的影响大家都看到了，学创随之出现了大量的互联网营销、电商培训讲师。

人人都用智能手机的时代，导课互联网营销势在必行，老板说我们也要做互联网，必须做全网营销但对李宇来说，斯坦这家经营了3年的公司已经被折腾地够多了，斯坦融资、转型、关停，他们一直在不停地寻找着公司的盈利点和存活策略，也在为了追求更好的用户体验，逐渐进行退让和妥协。

而共享单车在短时间内的疯狂融资，学创也将短途出行领域瞬间推向高潮。“70%的用户需求还是只能通过B2C的方式来实现，导课B端有大量的自有车辆，最主要的是，能提供稳定、标准化的服务。